中金公司研报认为，算力需求增长的长期趋势并未改变，AI服务器作为算力基建，其结构升级将带动上游零部件及材料的大面积革新。覆铜板及其原材料的高频高速化是助力服务器升级不可缺失的一环，而先进电子树脂的使用能够有效提升覆铜板性能并满足新一代服务器的硬件要求。我们认为，电子树脂新一轮产品迭代已经到来，我国作为覆铜板生产大国有望迎来上游先进电子树脂本土化发展提速的机遇期。随着AI大模型的兴起，服务器升级将显著拉动改性PPO树脂需求。根据我们的测算，至2025年全球改性PPO树脂需求量或达4926吨。我国改性PPO树脂已有部分企业实现量产，我们认为率先布局改性PPO树脂产能的国内企业有望充分受益于此轮产品迭代更新。
