万润股份在三季度实现了营收11.02亿元，同比降低12.34%，环比增长5.88%。归母净利润1.86亿元，同比增长21.68%，环比降低12.52%。扣非归母净利润1.82亿元，同比增长21.92%，环比降低12.28%。公司三季度业绩稳定增长，盈利能力有所修复。营收同比下降主要系因疫情结束后，公司子公司MP抗原检测试剂盒产品需求减少，销售收入下滑。公司其他主营业务三季度有所修复，使得营收环比稳定增长。三费控制良好，助力公司维持净利率。
显示材料业务稳步发展，子公司三月科技计划引入战投公司
万润股份的显示材料业务持续发展，业绩稳健增长。子公司三月科技目前已有自主知识产权的OLED成品材料通过下游客户验证并实现供应。公司计划为三月科技引入产业战投，为公司引入产业资源，计划将于2023年底前实现引入。随着OLED技术在国内占有率提高，有望助力公司显示材料业务进一步发展。
公司积极布局半导体产业，光刻胶树脂项目进展顺利
万润股份的“年产65吨光刻胶树脂系列产品项目”已经建成投产，产品已通过下游客户验证，后续可根据客户订单情况生产供应。光刻胶树脂项目进展顺利将帮助公司扩大半导体材料市场份额，为国内外半导体制造材料产业发展提供产品与技术支持，有望成为公司新的增长点。
投资建议
考虑到2023年业绩短期承压，我们下调公司2023-2025年业绩，预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.58、10.54、14.40亿元，同比增速分别为5.1%、39.0%、36.6%。对应PE分别为20、15、11倍。我们维持“买入”评级。
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